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2023-09-20 14:59分类:炒股问题 阅读:

 

 

界面新闻记者 | 曹立CL

每日经济新闻

公告显示,恒力石化于今年3月17日召开董事会会议审议通过了以集中竞价交易方式回购股份的议案。

民营炼化巨头荣盛石化(002493.SZ)放出大新闻,宣布与全球最大石油化工公司沙特阿美达成战略协议,沙特阿美及其关联方拟以24.3元/股价格从荣盛石化大股东浙江荣盛控股集团有限公司受让10.13亿股,交易对价为246亿元。与此同时,双方还就原油、原料、化学品和精炼化工等产品的交易达成多项框架协议。

沙特阿美从未有过直接入股A股上市公司的先例,而更让人意外的是,24.3元/股的入股价格相比荣盛石化3月27日的收盘价竟然有88.2%的溢价。

今年以来,随着ChatGPT以及数字中国的火热,二级市场板块呈现分化,计算机板块涨幅高达44.4%,而荣盛石化所在的基础化工板块涨幅为3.9%,表现平平。

荣盛石化是国内民营炼化的龙头企业之一,主要产品为化纤、PTA(对苯二甲酸)等,上游原料主要是原油。

与之相应,荣盛石化2022年的业绩自然也不好看,公司预计2022年扣非后净利润为23亿元到32亿元,相比上年同期下降74.26%到81.5%。

目前荣盛石化市盈率(TTM)为16.03倍,市净率为2.64倍。从市净率角度看,公司处于近五年相对较低的位置。

横向对比民营炼化四巨头,荣盛石化市值最高,市净率水平高于恒力石化(600346.SH)和恒逸石化(000703.SZ),低于东方盛虹(000301.SZ)。从2022年第三季度的净资产收益率来看,荣盛石化为10.86%,是四家中经营状况最好的一家,这一定程度上也体现在了其相对较高的估值上。

事实上,沙特阿美此番入股,更多目的是锁定客户。根据双方的框架协议,荣盛石化将向沙特阿美采购原油合计56万桶/日,以及石脑油、混合二甲苯、直馏燃油合计20万吨/年;同时沙特阿美将向荣盛石化采购聚乙烯、聚丙烯等化工产品80万吨/年,以及其他化工产品30万吨/年,精炼产品1.5万桶/日。

从数量上大体估计,荣盛石化对沙特阿美的采购金额是大于其销售金额的。2021年,荣盛石化对第一大客户的销售金额是93.58亿元,对第一大供应商的采购金额是404.09亿元,也体现了这种特征。

按照新的框架协议,若以2022年的平均人民币兑美元汇率和原油价格计算,即原油价格每桶94.3美元和6.7的人民币兑美元汇率,荣盛石化向沙特阿美仅原油采购一项就将达到1291亿元,这还不包括石脑油等其他原材料。这意味着,双方战略协议达成后,荣盛石化在未来对沙特阿美的采购量可能会翻倍,这对沙特阿美是实实在在的好处。

从这个角度来说,沙特阿美给出的溢价的一部分可以被理解为“销售返利”行为,并且“返利”对象还是大股东。对于普通投资者来说,如果真把24.3元/股当作目标价,可能是缘木求鱼了。

Q1业绩超预期,公司盈利能力在原油上涨中仍保持稳健,维持“买入”评级

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作为对公司经营情况最为了解的人,公司管理层之所以敢于推出如此大额的回购计划,无疑是对公司的业绩抱有较大的信心。那么,公司的经营情况究竟如何呢?

开源证券主要观点如下:

公司作为炼化龙头具备向下游延伸的实力,化工新材料板块成长性十足

由于销售端的化工产品价格相对低迷,而原材料端的原油价格仍处于相对高位,当前化工行业处于景气度低谷。根据华创证券的研究报告,化工行业价差(化工产品价格指数-原油价格指数)百分位为过去8年的20.66%,不是最低,但处于相对较低位置。

4月29日,公司发布2022年一季报,Q1公司实现营收533.97亿元,同比+0.31%,实现归母净利润42.23亿元,同比+2.71%,公司业绩大超预期。我们维持2022-2024年盈利预测,预计2022-2024年归母净利润为130.04、196.98、247.36亿元,EPS分别为1.85、2.80、3.51元/股,当前股价对应2022-2024年PE为11.3、7.5、6.0倍。公司作为炼化一体化龙头在景气低位的盈利能力得以验证,此前公司发布大规模员工持股计划,下游持续布局新材料项目,我们坚定看好公司价值重估,维持“买入”评级。

Q1单季度公司实现营收533.97亿元,环比+14.81%;实现归母净利润42.23亿元,环比+49.80%;实现扣非归母净利润41.14亿元,环比+64.17%。Q1炼化、PTA、新材料产品价格分别为5,553.74、5,004.79、9,291.71元/吨,环比-11.9%、+0.83%、+2.34%;销量方面,PTA和新材料产品销量分别环比下滑3.1%、20.3%,但是炼化产品销量环比大幅增长88.29%。Q1煤炭价格较Q4有所回落,但是油价大幅上涨,据经营数据,Q1原油平均进价为3,871.59元/吨。Q1公司毛利率为15.46%,较Q4实现环比提升。在终端产品价格承压,成本端原油大幅上涨的背景下,公司顶住压力,炼厂产品销量保持环比大幅增长,其炼厂盈利能力在景气低点得以验证,原油上涨带来的库存收益对公司盈利能力亦起到重要作用。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,开源证券金益腾研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达96.49%,其预测2022年度归属净利润为盈利130.04亿,根据现价换算的预测PE为11.32。

该股最近90天内共有18家机构给出评级,买入评级17家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为34.36。证券之星估值分析工具显示,恒力石化(600346)好公司评级为4.5星,好价格评级为4星,估值综合评级为4星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

此外,不久前恒力石化还被纳入富时中国A50指数。3月3日晚间,富时罗素宣布对富时中国A50指数年度审核变更。其中,恒力石化等3家A股上市公司被纳入。该变更将于3月19日收盘后生效。相关人士表示,此次恒力石化被纳入富时中国A50指数,证明公司基本面质量非常可靠并受到了国际主流机构投资者的认同,未来也将吸引更多外资加仓与相关指数基金的被动资金流入。

近年来,恒力石化生产经营取得巨大成绩。依托2000万吨/年炼化一体化项目等一系列大项目,恒力石化打造了“原油-芳烃、烯烃-PTA、乙二醇-聚酯-民用丝、工业丝、聚酯薄膜、工程塑料”世界级全产业链一体化协同发展模式,积极扩建高端产能,提供差异化、高端供给,行业影响力和市场竞争力不断提高。作为民营大炼化龙头,恒力石化市值已跻身民营化工企业首位。

康辉新材分拆上市未来发展可期,公司有望长期受益:2022年4月14日据公司公告,公司全资子公司康辉新材拟分拆上市,重组后康辉新材仍并表于上市公司主体。康辉新材是上市公司差异化、高性能绿色环保薄膜与塑料新材料的主要发展平台和国家高新技术企业。康辉新材在建年产80万吨功能性聚酯薄膜、塑料项目,45万吨可降解塑料,16亿平方米锂电隔膜等。康辉新材分拆重组上市后,融资渠道进一步拓宽,为康辉新材后续做大做强提供坚实的资金基础,能够更好地专注于功能性薄膜、PBT工程塑料和PBS/PBAT生物可降解新材料和锂电隔膜领域的专业化经营发展。推动康辉新材在高端功能性薄膜、生物可降解新材料等国内紧缺的化工新材料产品的瓶颈突破,增强高端产能布局方面的发展能力。我们认为,未来随着康辉新材业绩增长和估值水平提升,公司财务状况和经营业绩有望长期受益。

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